Disebut sebagai pasar modal yang efisien adalah ketika harga sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang relevan. Semakin cepat informasi baru tercermin pada harga sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut
Terdapat 3 bentuk atau tingkatan yang menyatakan efisiensi pasar modal, diantaranya adalah sebagai berikut:
- Bentuk efisiensi yang lemah
Bentuk efisiensi yang lemah (weak form efficiency), berarti harga sekuritas mencerminkan secara penuh informasi masa lalu yang sudah terjadi. Dalam keadaan seperti ini pemodal tidak bisa memperoleh tingkat keuntungan di atas normal dengan menggunakan trading rules yang berdasarkan atas informasi harga di waktu yang lalu.
Contoh: Pada kondisi seperti ini, investor kebanyakan mendapat keuntungan yang normal (standar). Apabila tidak normal, bisa jadi sebuah keberuntungan atau mendapatkan informasi orang dalam.
- Bentuk semi kuat
Bentuk semi kuat (semi storng form), berarti harga sekuritas secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan. Para pemodal tidak bisa memperoleh tingkat keuntungan di atas normal dengan memanfaatkan public information. Kebanyakan informasi-informasi ini dengan cepat dan tepat dicerminkan dalam harga saham, sebagai contoh penerbitan saham baru, pengumuman laba dan dividen, perkiraan tentang laba perusahaan, merger dll. - Bentuk kuat
Bentuk kuat (strong form), berarti harga sekuritas mencerminkan seluruh informasi, baik yang tersedia maupun yang tidak tersedia di pasar modal.
Pada bentuk ini, investor tidak bisa mendapatkan abnormal return dengan memanfaatkan berbagai informasi yang tersedia maupun yang tidak tersedia, sehingga bentuk kuat ini dapat menghilangkan kasus-kasus insider trading yang memanfaatkan informasi orang dalam.
Contoh: Adanya kasus insider trading (orang dalam) membuat seseorang mengetahui lebih dulu terkait plan perusahaan sehingga dapat menetapkan strategi yang dinilai efektif. Namun, apabila bentuk kuat (strong form) memang ada, walaupun tahu informasi lebih dulu makan seseorang tersebut tidak akan memperoleh abnormal return.